14 De overnamemarkt komt weer tot leven Eén op de vijf dga’s wil zijn bedrijf binnen twee jaar verkopen of overdragen nu de financiële crisis voorbij is (onderzoek ABN AMRO). Door de lage (spaar)rente en het monetaire beleid van de ECB is er veel geld op de markt. Anders dan bij de woningmarkt het geval is, leidt dit nog niet tot overspannen vraagprijzen. Door: Hans Pieters De overnamemarkt trekt sinds halverwege 2016 weer aan. Er worden meer bedrijven ter overname aangeboden. De markt heeft lang op slot gezeten. “Nu de vooruitzichten weer beter zijn, is het makkelijker de onderneming over te dragen. Dat geldt over de hele breedte,” constateert Harry Bekkers van De Overname Adviseur. Naweeën crisis Een overnameadviseur kijkt bij voorkeur drie à vier jaar terug qua cijfers. “De slechte resultaten uit de crisis worden meegenomen in de analyse voor de waardering. In die zin is de crisis nog steeds voelbaar. Het is echter te voorbarig om aan te nemen dat de overnamebedragen de komende jaren zullen stijgen nu de bedrijfsresultaten verbeteren,” waarschuwt Bekkers. “Kopers zijn voorzichtiger, de ‘multiplier’ is lager dan vóór de crisis.” Als reden noemt hij de toegenomen onzekerheid. “Doordat de ontwikkelingen steeds sneller gaan, moet je rekening houden met een kortere terugverdienperiode.” ‘Een overname is voor 90 procent emotie’ Voorheen kon een koper zo’n vijf jaar of langer vooruitkijken. Met de komst van branchevreemde concurrentie, internationalisering en nieuwe verdienmodellen is de onzekerheid tegenwoordig aanzienlijk groter, stelt Bekkers. Een voorbeeld hiervan is de lage inflatie van dit moment. Door marktdisruptie staan in veel sectoren, zoals de zakelijke dienstverlening, de tarieven onder druk. “Dat soort omstandigheden moet je proNOAB beren zo goed mogelijk mee te nemen in de waardering. Het is dan ook een specialisme.” Strategische oriëntatie De waarde van de onderneming hangt af van de verdiencapaciteit in de toekomst. De waardebepaling is gebaseerd op de cijfers van afgelopen jaren, maar vooral ook prognose van de winstcapaciteit in de toekomst en de marktomstandigheden. “Die zijn een essentieel onderdeel van de waardering,” stelt Bekkers. “Het is de taak van de overnameadviseur budgetten, begrotingen en toekomstverwachtingen goed in beeld te krijgen.” De eerste stap in een overnameproces is een strategische oriëntatie. “Dat geldt voor koper én verkoper.” De eerste vraag voor de verkoper luidt ‘wat ga je doen na de verkoop?’, doceert Bekkers. ‘De ‘multiplier’ is lager dan vóór de crisis’ “Het is belangrijk dat je dat vooraf bedenkt. Omgekeerd moet de koper nadenken over zijn verwachtingen: ‘wat denk je ervan te kunnen maken?’. Het draait bij de overdracht om veel meer dan alleen de overnameprijs,” benadrukt hij. “Als partijen goed overwegen wat de mogelijkheden zijn, blijkt de vraagprijs uiteindelijk toch minder belangrijk.” Het kost tijd om een realistisch beeld te krijgen, vervolgt hij: “De meeste dga’s laten zich beïnvloeden door verhalen van collega’s die hun bedrijf goed hebben verkocht.” Activa | Nummer 3 - 2017
15 Online Touch Home